1937年至1938年出现的情况目前正在美国重新上演。. o) F! M5 p9 i0 x. @5 }
+ W3 {' n# c9 _) kAhya、Bartsch和Ashworth在研究中写到：“20世纪30年代的经济危机与2008年经济危机之间有一个非常相似的地方，那就是金融震荡和相对较高的债务水平改变了私营部门面对风险的态度，这也触发他们修补自己的资产负债表。”: L* g4 D7 i) p {- N
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“在减债的过程中，私营部门开始规避风险，并把他们的注意力从恢复自身的财务健康，转移到修补资产负债表上。”2 }$ |2 Y D4 W& x0 B& B8 u
0 b$ S$ j2 _8 C) P: [9 E& B5 T那么这种谨慎的低迷的需求在20世纪初期是怎么结束的呢？7 N" I4 @" z# H7 f n
, B" q# z% {( {非常悲惨！事实上，私人投资不可能替代公共投资，通货膨胀率预期暴跌和通缩的出现最终把美国经济带进了二次衰退（double-dip recession）的深渊。于是，失业率开始再次飙升，经济也重新陷入举步维艰的境地。
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摩根士丹利研究小组还写到：“在1936年到1937年期间，是美国政府过早过快的收紧刺激政策的行为把美国经济推进了二次衰退的泥潭。最终在1938年美国经济旧病复发，再现衰退，通缩肆虐。”+ |; D$ `& j: T) v$ C2 s
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“目前的情况很相似，美国经济增速恢复，决策者正在收紧财政政策。这可能导致美国经济增速在最近几个季度出现下降。”# W* b3 W1 M3 X( \7 K
/ L5 u1 S! t0 l6 I! v" l, O“大萧条”正在美国重新上演？
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随着美国政府逐步削减支撑经济的力度，以及美联储开始走上加息的道路，如今相似的大环境再次出现。这个研究小组称，就目前来看，美联储的加息计划出现了20世纪30年代同样摇摆不定的状况。' E% S; J' L- X H9 l) z$ R- c
* Y6 w7 A8 V% Q. y2 H报告称：“私人的需求乏力和通胀率预期疲软都是私营部门没有完成资产负债表修补过程的表现。如果全球经济增速长期处在疲弱的状态，公司将不得不继续下调他们的收益预期，这会导致恶性循环的出现。”
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+ c. F. I8 L8 c0 n摩根士丹利的分析师们认为，危机真的再次出现，今天的人们也不会失去一切。实际上，只要推行一些简单的办法就可以避免过去犯下的错误带来的恶果。' }# ]4 F/ u; ]7 D* r% n
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一方面，难以置信的货币宽松政策目前还在推行，这一政策还应该通过财政刺激进一步加码。我们应该庆幸，目前美国美国拟定的总统候选人都主张推行财政刺激政策推动经济发展。
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策略师们还写到：“在货币宽松政策尚未退出的时候，推出财政刺激政策，将会导致良性循环的出现。这个良性循环是，公司领域的投资将会替代私人投资，保证新增岗位和收入的增长。”4 N9 I, i5 t& f: S
# F# j& K" X- A3 v摩根士丹利的研究小组认为，要保证这些政策能够使通胀率的预期出现复苏。但是，目前大多数预期通胀率的指标都出现了下行趋势。这些指标包括密歇根大学的家庭消费调查和未来5年通胀率预期等。* a, v) s+ I# r) j
3 V1 J" }! y! T3 M4 V5 @甚至昨天美联储主席耶伦在被问及通胀率预期持续处在低位并且不断下降时，她也称，自己将密切关注通胀率预期数据。. v1 V& u% y5 T+ {- X
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这三位分析师还称，耶伦和其它政府部门要想提高通胀率预期，还有许多事情要做，否则我们可能最终会再次遭遇美国历史中的那个大萧条& o& n# S! V& a' ~7 F: ^8 ?3 P
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