对全球经济而言，有些日子有着决定性的意义。
1 {; v7 O; b P# Z0 k7 E4 u. w- l$ R7 m# w' f, s+ N
联储会和英国央行正在筹备加息，而日本央行和欧洲央行仍将货币政策维持在极为宽松的水平。以美国为代表的发达经济体正在展现经济走强，或者至少是企稳的迹象；而新兴国家经济则屈从于中国经济的放缓。
' p3 w1 { l& F) a" s
9 o+ y: f" W$ `6 Z 这一情况也导致金融市场出现分化。以彭博商品指数为例，该指数今年以来已累计下跌13%，位于2002年以来的最低水平附近。周一，布伦特原油跌破50美元/桶，为今年1月以来首次。而那斯达克100指数年内涨幅达8%，接近上月触及的记录高点。+ `& b: g5 S$ i5 `
9 d8 Z4 Y8 W2 c4 U; q8 I( Z" U
伦敦SLJ Macro Partners LLP对冲基金公司创始人Stephen Jen认为，原油和其他原物料遭遇的抛售显示发展中经济体面临困境。今年，开发中国家整体经济表现或为2009年以来最弱，而中国经济增速则处于25年以来最低水平。
- V" e$ a% [% y/ l
; }0 o' r1 C( w Jen曾是国际货币基金组织(IMF)的经济学家，准确预测了新兴市场热潮的终结。3 ^/ s4 d9 P( q# E4 ?# `% z1 h9 v
; V, H* q# K$ l/ m4 I7 O; }/ ^6 ?* m
Jen指出，另一方面，股票市场所代表的是已开发国家大范围的低利率和央行购债措施。+ T7 h4 P+ J% D/ _: p1 ~
9 O( G6 n* {/ E6 G 他向市场上的其他投资者提出了如下问题：上述两个趋势是否可持续，商品价格会否继续下跌？科技股能否持续上涨？亦或是情况会出现改变？- |8 ~5 K* Z; Q
) D4 h8 H" F: y) R7 Z
前景再评估
: s8 V7 H1 h* `. n* ~# I+ p& z4 ?6 Y& R9 ?2 ~" e
Jen 设想，会有两个阶段。我们目前正在经历的是第一个阶段，即已开发国家央行将食品和能源价格下降导致的低通膨率，作为实施刺激性货币政策的正当理由，促使投资者继续购买股票。即便联储会和英国央行年内加息，其决策者也已承诺，加息举措只会是渐进的，从而继续让金融体系内充满大量现金。4 l% n W- C# C0 v& a8 c
$ f0 A' [ d" G 根据Jen的观点，下一阶段或许就没那么有吸引力了。在这一阶段中，投资者开始重新思考全球经济的前景，而启动这一阶段的催化剂就是联储会的加息举措，最早或许下月就将发生。
' T) n1 }- }. p" |# ?5 s( U1 |9 |0 {: d+ ^% F/ n! [
上周，摩根大通经济学家团队在一份致客户的报告中指出，四十年来，联储会官员都是在全球经济表现高于趋势水平的时期收紧政策的。而这一次，在全球经济过去两个季度每季仅增2%的背景下，联储会就准备采取行动了。% r$ c" k. z W) c* x
5 I: P* X# \0 S( q* _7 ?6 g% e0 f Jen在上周的一份报告中对客户称，一旦联储会开始行动，美国国债殖利率就将上升，可能促使市场开始重新评估已开发国家股市价值，进一步导致新兴市场股市遭遇抛售。; ]% r( X3 d( b. d2 Q
6 J& H0 G7 j) h Z “随着联储会首次加息的临近，全球股市大幅修正的风险逐渐增加”，Jen称，“联储会正在谨慎地策划一场由资本市场引领的经济复苏。这样一来，反而更难从当前政策立场中退出来。但是一旦退出，未来某个时刻也需要退出，那么就会带来影响和结果。”
* `8 A4 r/ s5 Y4 N: P( Q* x
) r, }7 P8 j! m) u. ~7 Y- N: K L 而亚特兰大联邦储备银行行长洛克哈特今日的表示，暗示了美联储或很快决定加息，他说：“经济已准备好迎接逾九年来的首次加息，他称除非数据显著恶化，否则没法说服他不在9月份支持加息。”
( h) Z5 Q- x& ?" l4 I
6 N! t- K D" a% o' \ 他是美联储上周结束政策会议后头几名公开发表言论的官员之一。美联储在上周的政策声明中给出加息时机已更临近的新暗示，这也是洛克哈特寻求强调的观点。
& V" N, a1 D* n8 z& g' [: i1 }2 p# z8 O- ?( ~3 s; b
因为他倾向于美联储官员中的中立派，跟随美联储的共识采取行动，而不同那些特别支持或反对改变利率水平的官员。他的言论是截至目前美联储官员正严肃考虑在9月加息的最清晰信号之一。; N; i. @! R7 H8 q7 l: V* V
2 E5 q& ]4 _, a. Y+ q
中国应提早应对美联储加息挑战 防范国际资本大波动9 u7 @9 M) N8 g
5 y. o- e" X, I; ~
新华社发表时评称，作为全球最重要的央行，美联储货币政策转向势必引发国际资本流动逆转和全球资产价格重置，外溢效应不可忽视。
9 o D2 `7 J2 d0 L3 ]1 q$ |6 `; c
由于中国拥有丰富的外汇储备，资本账户并未完全开放，美联储加息对中国实体经济和金融市场的直接影响可控。但那些经济基本面和金融体系脆弱的新兴经济体可能会受到美联储加息较大冲击，并通过贸易、投资和金融渠道间接影响到中国经济，对此不可掉以轻心。
& C) R7 d9 E. B1 \ J4 _( Z& p+ `# a( J8 O
文章援引专业人士观点称，中国应将政策防范重点放在夯实本国经济基本面和金融体系上，降低国内金融机构和企业杠杆率，提高银行业资本金标准，增强本国承受国际资本流动大幅波动的能力，牢牢守住不发生系统性区域性金融风险的底线。
" f/ g4 i9 K* K8 t
: |+ p+ n+ Q+ o2 g% Z7 m 业界预期，一旦美联储启动加息，中国央行进一步降息的操作空间将受到大幅限制。因此，抓住美联储尚未加息的空档，当务之急是稳定中国经济增长，增强投资者对中国经济和资本市场的信心。前美联储首席经济学家戴维•斯托克顿指出，中国应着重控制信贷扩张速度和稳定房地产市场发展。
# b5 S5 d5 _3 Z( w2 `$ O4 Q( _9 A2 b8 e) \7 A. x' O6 \
最后，文章强调，也不必对美联储加息反应过度。只要中国宏观经济向好发展，继续落实经济改革措施，美联储启动加息后，拥有长远眼光的国际资本会继续青睐中国市场
- d9 c0 o9 ?' k: r
; \3 U0 D5 \+ V9 m0 w( v- J |
