上证综指从2007年6000多点暴跌至2008年1664点，用了一年时间。如果不控制融资融券规模，这次牛市到高位之后调整的话，融资被强行平仓，“踩踏”下股市的暴跌将更加剧烈，投资者可能根本就来不及出逃。
9 ?6 e8 g. D7 e! a u$ S6 A6 ^& }0 D* \0 s# W
5月5日，上证综指暴跌200点，沪深两市跌幅均超过4%。在此之前，其实暴跌已有迹象：嗅到风险的券商开始控制融资融券规模。有私募大佬对两融特别担忧：等到了牛市高位开始下跌的时候，融资平仓将会使股市出现“踩踏”现象，将比2008年更加惨烈。
8 q" ?2 v, ]: Z4 Y& f8 H. v1 v( N' `/ b, t3 s
两融余额达1.82万亿元
% \* t. Q0 z) J) b) I3 E
" S* X3 M% v/ M8 y 这轮股市暴涨，两融业务作为重要动力自然功不可没。业内人士普遍认为，超过1.8万亿元的融资余额助推股市如火如荼地快速上涨。 ! E5 K( w2 \( t" V O h- k
% @# |$ n$ V) F9 ~ 自2014年11月以来，融资融券业务持续快速增长，在12月19日冲破万亿大关。今年4月1日成功站上1.5万亿，27日则成功突破1.8万亿大关。截至4月28日，两市融资融券余额已达到1.82万亿元，融资余额达到1.81亿元。 ! S: T5 g, L$ ?6 g' r1 x
+ K( {) S2 [% z( c8 P, L
不过，市场快速上涨累积的风险不断加剧，也使得券商对两融业务更加警惕和谨慎。 2 v& f* X |' S" f0 J# {9 U" K
" q6 c$ @+ x9 Z" M3 {8 J1 I* ] 4月28日，中信证券公告大范围调整两融业务可抵充保证金证券，将其中658只两融折算率归零，调升1698家，调降1032家。中国南车、中国北车、中国船舶、全通教育等热门牛股，均在担保折算率降至0的范围之内。 # N1 d7 g$ x$ K; x% ~6 ~7 d
2 [& Z* t3 U- n' A) C, n 具体来看，调整涉及的个股还包括上市公司净资产小于0、最近财务报表净资产收益率小于-5%、停牌超过10个交易日、过去120交易日涨幅超过300%、市盈率大于500倍的。
5 B9 Q6 W4 n) ]6 {+ ~! a5 [; M
中信回应称，本次大范围调整两融业务可抵充保证金证券及折算率，目的是为有效防范融资融券业务风险，保护投资者利益。
) k# k7 e- W) Q( \( h
; a) ]2 C2 X# M7 I; P" ` 券商集体“打压”融资融券
: }7 i+ C2 X2 g' u- f+ b8 a0 f3 u7 B0 x; d$ u2 Z
紧跟中信之后，广发证券、国泰君安、华泰证券和招商证券等也相继公布了各自的担保折算率调整内容。而在此之前，申万宏源、东海等券商已将融资融券保证金比例调至0.7。 9 d/ P5 y, P* O) E
: Z b$ \' I, H1 _1 J& V( k 券商密集的调整，集体“打压”融资融券，不可谓不罕见。 5 X/ Y8 D1 ?9 h, V8 n; O0 Q- r2 ^+ j
0 k, P; O7 z% T; }
什么是两融折算率，简单说就是把股票视同为现金的比例，假如券商规定投资者有100万元现金可以融资200万元，那么投资者有100万元股票可以融资多少钱呢？这个比例就是两融折算率。担保折算率被直接调为零的情况较为少见，也就是说，这些股票不再具有充当融资抵押物的功能，最终肯定将降低融资的杠杆幅度。
G# S) A8 n h* @( f9 T% n" l
9 A" H. i/ ^5 {0 K' W( C) P5 g. i8 A 从最新两融标的绝对规模来看，截至4月底，排名前五的个股分别是中国平安(441亿元)、中信证券(414亿元)、海通证券(208亿元)、浦发银行(190亿元)、中国重工(158亿元)4 L' ~' e1 G, [: X" ~; M
) | |4 e! i) I0 y4 d
|
