1月CPI破1,创五年来新低,PPI出现连续35个月负增长,环比降幅扩大,通货紧缩正在由传说变为现实。
- @5 r7 T! I% o* H7 |7 O+ E# E) `1 K' b; l
! \, V( B6 j+ Y! s6 b' J" K物价持续走低的主要原因是实体经济有效需求不足,其中消费不足迹象明显,此前统计局发布的数据显示,2014年实际消费增速低于前年。
' s! h1 ^& v; [: O* E5 [2 @- S& i; U2 K: u) p w7 I+ E: |* ~
# y/ h& r0 M- N& p( }8 Y/ F消费减速与经济下行,看起来更像是“鸡生蛋与蛋生鸡”的关系。因为私人与公务消费下降,导致相关投资增速下降,进而加大经济下行压力。而经济增长动力不足,造成私人收入和财政收入减速,进而抑制了私人消费和公务支出。
- Q! ?. s; s: v# w7 n; D! T! X, t9 `/ s" p+ [( a
3 t# D" N& _" B# C" o9 w再加上投资和净出口乏力,实体经济总需求不足问题日益突出。不过如果将通货紧缩看作是货币现象的话,那么货币因素本身是促使通缩形成的内生动因。
$ d3 N0 M6 ~7 |; U+ E2 b5 V: D' Q
! @- O( X" y+ Z
首先是商业银行传导机制失灵。一方面是银行信贷投放不足,主要体现在实体经济信贷需求下降,银行更谨慎放款,以及银行利用证券公司“两融”业务将资金投入股市;另一方面是债务人将新增信贷用于借新还旧,新增贷款并没有支持新增投资。这两方面原因导致央行定向投放的流动性,无法有效进入实体经济,也就无法形成支撑物价上涨的力量。
3 M6 i. k {( {7 v( ^2 z& N! M6 U
, q3 e) _8 B0 l2 `4 `) b. X
$ t" k% U7 C" {# q其次是基础货币供给收缩影响货币增速。这是资金外流的后果,近来外汇占款下降现象明显,虽然为存款准备金率正常化创造了条件,但货币供给增速下降,无疑抑制了物价总水平上涨。
* Q. j/ d. T+ [) [: S, M3 E& J+ q. S( }6 m8 M& W6 `, ]
. C2 V% R; s. G* |$ f5 y7 O
在错综复杂的世界经济局势面前,中国宏观当局想必对通缩问题越来越头疼,因为长期物价走低会使经济陷入衰退,进而影响就业。0 z5 X" W8 m j8 j
# E8 W3 x0 }. ^' g. Q+ Y9 C1 i: y% @' F" X/ V; A* ^
如何应对脚步越来越近的通货紧缩,是中央急需面对的问题。
- H8 I5 W: ^9 c: P* j. m+ t5 s
! J: T; ~# N& u* d/ ~4 V7 Q% [7 {" S8 X/ E
结构性政策还会继续使用,而更为宽松的总量政策有可能成为常备工具,降息和降准将会轮番上阵。 K7 P6 j6 b3 s6 x
+ `1 B) Q" q( v
: G. i, U; u l1 p如果说此前央行对二度降息颇为谨慎的话,那么CPI破1后,一定会促使宏观部门的分歧弱化。在开放市场条件下,两种货币的汇率变动由双方利差变化决定。由于美元加息预期明显,人民币若降息,可能导致资金外流加剧,从而进一步收缩本币供给,并冲击国内经济。这是谨慎派持有的观点,也是央行迟迟不二次降息的理由所在。# y, r2 p9 h$ a( l! q, v s" _
& I% P$ i+ Y2 ]6 q
! x9 r0 L V" z但当通缩的阴影越来越大的时候,央行的淡定就会消失,因为物价不断走低对中国经济的伤害远比资金外流严重。由于中国外汇储备丰富,资金外流显然不会冲击汇率体系。同时外汇占款收缩反而为降准打开了空间。在这种情况下,一个更好的政策组合是三个工具同时使用,利用降息来刺激实体经济,利用外汇干预稳定汇率,并通过降准增加基础货币供给。! l) \6 H, e- I! h' ^* [+ C6 P+ e
: ?+ x) `- Q8 a- D0 f
& E) |; |" h/ @# z
当然,为解决商业银行传导机制失灵问题,宏观当局也会使用结构性工具,如让股票市场“去杠杆”,避免资金奔流入股市。在这些结构性政策用完后,总量工具就会轮番登场了。
9 q V- [8 S3 q; D
. F# I W2 Z7 s# A& ^6 W7 c
$ h' Y/ ]* }* e' |; D8 {党管经济已经成为政治新常态,因此党的会议过后,大的宏观政策随时都会出台。就在统计局宣布CPI破1的当天,中央财经领导小组第九次会议召开,如何应对通缩,应该是这个会议跑不掉的议题。虽然此后新闻报道没有谈到这一点,但这恰恰说明,预案早已形成,而开会只是统一思想。
& l5 @/ ?7 y; ?0 x1 i: W+ \& z" i, O" B9 Z8 _! B9 E# V, _
! j v/ G7 d! F& }
“两会”马上开幕,经济问题成为热点话题,为总理做政府工作报告做好铺垫,是降息时间选择的重要考虑。5 u' S/ T- l ?8 K! _0 W8 q% k
* t8 u/ l- I( g) ?( ~) V
; a8 ]& @$ t8 v% ]: M6 d
降息也要讲政治。 + H5 Q+ S9 A" X b$ T! M
M) P o+ E+ e& U0 c; y- |8 w: B$ ?) N1 l2 v/ X3 }8 ?8 y9 p
8 x# j$ }0 u5 Z' A% a
央行降息给房奴带来福利:100万房贷月供减少160元
; O1 c2 P) c0 i. m6 o
( G5 y; }7 [) t4 I' A. B0 B) j央行今日宣布对称降息,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%。6 t) |. e. \1 } N) ~" p
( N% ^( ? W$ D8 B6 P
一、给房奴带来福利4 |6 |2 U; Y( P2 {. t- S" E
* M6 |2 c4 w6 E
对于采用商贷的购房者来说,此次利率调整后,100万元贷30年,之前年利率6.15%,月供6092.28元。现在年利率5.9%,月供5931.37元,减少160.91元。按照贷款100万元、20年等额本息还款法,降息后如果按照基准利率,之前年利率6.15%,月供7251.12元。现在年利率5.9%,月供7106.74元,减少144.38元,全年可减负1732.56元。" O' G# I; I4 {
- Y( p) K" J) ?# I, ?5 c二、3类股最受益$ S; T7 N1 j# @3 z# a, n* R4 O
9 Y4 ?' o7 }* V; z6 _0 p4 ^( |, t2 X
1、这次央行降息力度很大,直接目的是刺激宏观经济,间接利好房地产业,预计会缓和目前楼市低迷态势。那些具有业绩弹性与资金流充足的房地产企业将受资金大力追捧。( V! A( U _7 z- b: P/ y- r: c
4 V+ y, e9 B, P" @. k3 X; t3 A
2、据历史数据统计显示,2012年6月份,央行降息后券商股表现比较活跃。同时券商既受益于沪港通与股市注册制,同时又是牛市中最赚钱品种,该板块资金推动最为明显。
/ c2 l, }. U4 v6 @* A
; L: E$ o. W5 n8 E% b' x/ o3、降息为电力改革提供更大空间。针对电力板块,降息对其产生的正面影响主要体现在财务费用的降低,而“减负”也将为相关上市公司在“改革”的大背景下获得更大成长空间。
: C. _8 d4 `0 l* N3 ^. c8 S b, I8 _/ F
三、银行存款利率极有可能上升, |5 K) H% H9 T3 n% R6 X# u" z
" j/ c5 B1 f. D2 o3 L* P; `6 j$ B
银行存款流失是不争的事实,上次降息后,各家银行都将存款利率浮到最上限,以获得存款。; P& G; }+ R9 C7 M5 x( G
7 f) E9 U) N' i. v3 g$ Y; o
原来这个上限是基准利率的1.2倍,现在变成了1.3倍。商业银行会开出更高的利息吸纳存款。
0 Q& D0 P! c- ]+ {+ Z: x' L8 x* [% Q5 \& ]* {7 G, v3 i+ X$ ^
四、宝宝类产品收益率将下行4 z9 S; Q/ t6 n, p
4 k* I( ]3 g: Z; o, o. s! i货币基金收益率与资金面紧密相关,钱荒时货币基金收益大升。降息释放资金量时,市面上的钱变多,宝宝类产品收益率下行8 R" t, x4 r I7 ]1 Y. l$ b4 R' u
4 J* w% f, ^. \ `. j: o9 U |