1月CPI破1,创五年来新低,PPI出现连续35个月负增长,环比降幅扩大,通货紧缩正在由传说变为现实。3 L% ?8 F s8 I; [ S N) \
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* }4 [$ H8 O7 k物价持续走低的主要原因是实体经济有效需求不足,其中消费不足迹象明显,此前统计局发布的数据显示,2014年实际消费增速低于前年。 m3 E$ h) P' t8 M
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+ Z( C$ p. _3 B$ {8 d+ r1 r r消费减速与经济下行,看起来更像是“鸡生蛋与蛋生鸡”的关系。因为私人与公务消费下降,导致相关投资增速下降,进而加大经济下行压力。而经济增长动力不足,造成私人收入和财政收入减速,进而抑制了私人消费和公务支出。
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0 A M2 R! w4 V0 s, A8 u再加上投资和净出口乏力,实体经济总需求不足问题日益突出。不过如果将通货紧缩看作是货币现象的话,那么货币因素本身是促使通缩形成的内生动因。! |- ~3 i( c/ F4 ]- [! P
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4 N& ]. z" b- ]9 F& g) q1 ^首先是商业银行传导机制失灵。一方面是银行信贷投放不足,主要体现在实体经济信贷需求下降,银行更谨慎放款,以及银行利用证券公司“两融”业务将资金投入股市;另一方面是债务人将新增信贷用于借新还旧,新增贷款并没有支持新增投资。这两方面原因导致央行定向投放的流动性,无法有效进入实体经济,也就无法形成支撑物价上涨的力量。
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其次是基础货币供给收缩影响货币增速。这是资金外流的后果,近来外汇占款下降现象明显,虽然为存款准备金率正常化创造了条件,但货币供给增速下降,无疑抑制了物价总水平上涨。3 Y1 V8 _. a9 G$ a8 w$ s t
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1 ?8 X; H( ?! w: A在错综复杂的世界经济局势面前,中国宏观当局想必对通缩问题越来越头疼,因为长期物价走低会使经济陷入衰退,进而影响就业。
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7 W5 N1 M4 z, w* I0 B1 Z如何应对脚步越来越近的通货紧缩,是中央急需面对的问题。1 K$ w- {: o1 A4 q0 N6 g* O
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结构性政策还会继续使用,而更为宽松的总量政策有可能成为常备工具,降息和降准将会轮番上阵。
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9 l/ C4 k- F& x$ K如果说此前央行对二度降息颇为谨慎的话,那么CPI破1后,一定会促使宏观部门的分歧弱化。在开放市场条件下,两种货币的汇率变动由双方利差变化决定。由于美元加息预期明显,人民币若降息,可能导致资金外流加剧,从而进一步收缩本币供给,并冲击国内经济。这是谨慎派持有的观点,也是央行迟迟不二次降息的理由所在。, B) i1 [% G {1 h& u3 q$ z# Z
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但当通缩的阴影越来越大的时候,央行的淡定就会消失,因为物价不断走低对中国经济的伤害远比资金外流严重。由于中国外汇储备丰富,资金外流显然不会冲击汇率体系。同时外汇占款收缩反而为降准打开了空间。在这种情况下,一个更好的政策组合是三个工具同时使用,利用降息来刺激实体经济,利用外汇干预稳定汇率,并通过降准增加基础货币供给。
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5 s1 Q6 N+ n/ u3 x- H" T当然,为解决商业银行传导机制失灵问题,宏观当局也会使用结构性工具,如让股票市场“去杠杆”,避免资金奔流入股市。在这些结构性政策用完后,总量工具就会轮番登场了。
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9 F% V% t! A% [ m党管经济已经成为政治新常态,因此党的会议过后,大的宏观政策随时都会出台。就在统计局宣布CPI破1的当天,中央财经领导小组第九次会议召开,如何应对通缩,应该是这个会议跑不掉的议题。虽然此后新闻报道没有谈到这一点,但这恰恰说明,预案早已形成,而开会只是统一思想。/ ^! C9 s Y3 c& O
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n0 P5 _& @( X“两会”马上开幕,经济问题成为热点话题,为总理做政府工作报告做好铺垫,是降息时间选择的重要考虑。2 M* x+ Q0 j/ |" E6 @; q
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降息也要讲政治。 # |8 R5 [* D( r+ g% l/ f
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央行降息给房奴带来福利:100万房贷月供减少160元
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央行今日宣布对称降息,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%。# N7 a. l) |2 ~5 y2 P3 l
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一、给房奴带来福利. W/ p- J' r) ]6 M
6 l- u( [3 p- m% }$ `/ S对于采用商贷的购房者来说,此次利率调整后,100万元贷30年,之前年利率6.15%,月供6092.28元。现在年利率5.9%,月供5931.37元,减少160.91元。按照贷款100万元、20年等额本息还款法,降息后如果按照基准利率,之前年利率6.15%,月供7251.12元。现在年利率5.9%,月供7106.74元,减少144.38元,全年可减负1732.56元。
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二、3类股最受益+ d# e j% k3 f$ I$ w) @
1 O) q6 V; y) M+ ?+ `$ O3 d1、这次央行降息力度很大,直接目的是刺激宏观经济,间接利好房地产业,预计会缓和目前楼市低迷态势。那些具有业绩弹性与资金流充足的房地产企业将受资金大力追捧。
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( X1 h# p0 x, ]% ~" O) [2、据历史数据统计显示,2012年6月份,央行降息后券商股表现比较活跃。同时券商既受益于沪港通与股市注册制,同时又是牛市中最赚钱品种,该板块资金推动最为明显。
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+ w0 K3 }+ s0 t3、降息为电力改革提供更大空间。针对电力板块,降息对其产生的正面影响主要体现在财务费用的降低,而“减负”也将为相关上市公司在“改革”的大背景下获得更大成长空间。
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三、银行存款利率极有可能上升* n* @% Z" \. l
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银行存款流失是不争的事实,上次降息后,各家银行都将存款利率浮到最上限,以获得存款。
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原来这个上限是基准利率的1.2倍,现在变成了1.3倍。商业银行会开出更高的利息吸纳存款。) B. o/ L. Q1 Y1 C: P
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四、宝宝类产品收益率将下行
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货币基金收益率与资金面紧密相关,钱荒时货币基金收益大升。降息释放资金量时,市面上的钱变多,宝宝类产品收益率下行# n$ C0 ]6 }- l
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