黑莓即使在鼎盛时期也很少回报忠诚股东,只有高管们大赚钱!
黑莓即使在鼎盛时期也很少回报忠诚股东,只有高管们大赚钱!----腾讯科技编译据美国《纽约时报》网站报道，在黑莓每况愈下的时候，我们回顾它的发展历程会赫然发现：在它的鼎盛时期，忠诚的股东们很少得到回报，相反该公司的高管们却赚得盆满钵满。美国数字设备公司的覆辙它是从一个不起眼的地方起家的，这个地方距离大多数知名技术公司的总部很远，但是它恁是发展成为了行业中首屈一指的公司。接着，投资者疯狂涌入，即使该公司的政策规定永不派发红利，也挡不住投资者的热情。但后来，技术发生了变化，该公司明显不适。最终，它意识到难以维系当年的辉煌了。于是，它被分拆和出售了，投资者获得的利益仅为其股票价格达到高峰时的一小部分。这就是美国数字设备公司（Digital Equipment Corporation）的故事，该公司位于马萨诸塞州梅纳德一家废弃的纺织厂内。在20世纪80年代，它一跃成为了全球第二大电脑公司。在1998年，个人电脑公司康柏彻底摧毁了美国数字设备公司的迷你电脑业务，并对它进行了收购。事实证明，这对康柏来说是一笔糟糕的交易，后来康柏自己也被惠普收购了。在美国数字设备公司被收购前的一年，一家位于加拿大安大略滑铁卢的小型移动技术公司在加拿大公开上市。在1999年，它又在美国纳斯达克挂牌上市，并成为一只热门股票。直到今年之前，这家公司的名称仍然是Research in Motion；在今年，该公司的名称变更成了它的主要产品的名称——黑莓。现在，黑莓似乎要重蹈美国数字设备公司的覆辙。它聘请了银行家来帮助进行“战略选择”，可以预见，它的现金和专利会被收购，而曾经让它赚钱和出名的产品将会逐渐消失。美国数字设备公司给马萨诸塞州留下了很多技术公司，其中有些技术公司已美国数字设备公司曾经发迹的纺织厂里获得了极大的发展。黑莓似乎对滑铁卢也有同样的影响。忠诚股东和公司高管获利悬殊本文不是讲技术的改变如何导致了黑莓的衰落，这一点已是人尽皆知的事情。相反，本文陈述该公司在利润丰厚的时期是如何处置其资产的——它让黑莓高管和华尔街均很满意，但却未让忠诚的股东们获得任何好处。黑莓提交给美国证券交易委员会的文件显示，在过去几年中，它总共给股东支付了35亿美元。这个数字听起来令人乍舌，尤其是在你联想到该公司目前市值仅为50多亿美元的情况下。但是，忠诚的股东们未能从这笔钱中得到一个子儿。因为这笔钱全花在了股票回购上，要得到钱，股东们就必须出售自己所持的股票。大多数股票回购发生于2008年和2009年，当时正是该公司最鼎盛的时期。黑莓的财务战略并无特别之处，虽然它滥用管理层股票期权的现象比较突出。也许，它再也不会给股东支付红利了，因为这些股权正好给了该公司高管很好的借口，可以避免发放红利，而专心进行股票回购。其结果就是典型的“低卖高买”战略，这让黑莓高管们赚得盆满钵满。这些年，黑莓高管和员工履行股权获得了8330万股股票，他们平均支付的价格是每股4.38美元。自然，这些价格低于股票当时的市场价格。这就是股权发挥作用的方式。在股权发售的时候，预购股票价格等于市场价格，但是黑莓高管有最多10年的时间来执行其股权，而且他们只会在价格上涨的时候这样做。
富有争议的股权激励作用发售股权的公司宁可回购股票也不愿发放红利，其原因在于回购股票可能会提高股票的市场价格，从而提高未清算股权的价格；而发放红利则做不到这一点。与股东不同，期权持有者并不会从红利中受益。企业管理层往往会说，发售股权并不会稀释股东们的股份，因为公司已回购和注销了相应数量的股票。黑莓就是这样做的，它回购了8550万美元的股票，并进行了注销。它还回购了1230万美元的股票，但却没有注销，而是直接配送给了该公司的高管。整体而言，它回购股票的价格平均为36.10美元。实际结果是，它通过执行股权获得了价值3.65亿美元的股份。它回购股票的成本为35亿美元。根据会计规则，30亿美元的差距对于公司公布的利润并无影响，但却极大地影响了该公司原本用于其他项目的资源，例如在研发方面的支出。与实际股票不同，股权的激励作用一直极富争议。如果股票价格上涨，股权就有可能获得利润；如果股票价格不涨，那么股权就会失效，没有价值。有些批评家称，股权可能会鼓励公司高管豪赌公司的资产，因为公司的股价无论是暴跌还是持平，他们的损失都一样。相反，限制性股票就不一样了。它们也会出现持续下跌的态势，但是当股价下跌，甚至已跌破发行价格的时候，持有这种股票的高管也会极力设法来止损。人们认为，限制性股票更好地统一了高管和股东的利益。实际上，当公司认为股价会上涨时，它们往往偏爱发售股权，而当它们没有这么自信时，它们就会发售限制性股票。这就是黑莓的做法。在2007年10月，该公司向高管们发售了股权。一年后，该公司的股价飙到了顶峰，在2008年6月达到了148美元；后来，又一路下跌到了70美元。从那以后，该公司再也没有发行过股权，而是开始发售限制性股票。修改股权日期丑闻这也可能是巧合。在那个时候，黑莓及其高管卷入了针对该公司的股权调查案中。该公司最后承认，自从1998年（也就是该公司上市后的一年）以来，该公司的高管一直回调股权的发售日期，以便得到尽可能低的预购股票价格；而且，该公司向审计员和其他人隐瞒了这种做法。在2006年，当回调股权日期的丑闻在美国爆出时，该公司极力予以否认。几个月后，它不得不承认自己撒了谎。最后，该公司高管交出了大量股权，剩下的股权也重新调整了价格。美国证券交易委员会认定，有超过1400个人的股权已被修改日期。这些高管并非仅为自己这样做了。他们还为新的员工和其他接受股权的人这样做了。他们似乎已尽了全力在帮助每一个人。当然，股东被排斥在外。任何股东本可以在公司回购股票时出售他们持有的股票，而且也确实有很多人这样做了。但是，股权的本质是在期权执行的时候，大多数（如果不是全部的话）被回购的股票又会被立即售出。高管们自然从购进股票中获得了利益。而相信该公司未来发展的股东们则没有得到任何利益。黑莓股票现在的交易价格约为10美元，比该公司暗示寻求买家前的9美元的股价略有增长。虽然这个价格远低于高峰期的股价，但是它仍然为那些在1997年该公司上市时购买股票的投资者创造了可观的利润。黑莓辩称，多年来该公司的回购战略均是在华尔街专家们的建议下进行的。有证据表明，黑莓特别受华尔街的影响。在信贷危机爆发前，它按照华尔街的建议将现金投到了“安全的地方”，例如结构性投资工具和拍卖利率证券。结果，黑莓承担了损失，在雷曼兄弟倒闭时，雷曼兄弟欠黑莓的钱也要不回来了。这一切均无法解释黑莓未能弄清楚技术发展趋势的致命错误。但是，它的确解释了那些曾非常信任该公司的股东为何不多了
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